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撰稿|行星

【資料圖】

來源|貝多財(cái)經(jīng)

從上海證券交易所科創(chuàng)板，到深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板，再到港交所主板，佛朗斯第三次向IPO發(fā)起沖刺。近日，廣州佛朗斯股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“佛朗斯”）在港交所提交上市申請(qǐng)材料，計(jì)劃在港交所主板上市，海通國際為其獨(dú)家保薦人。

佛朗斯在招股書中稱，該公司是一家基于物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新和數(shù)字化驅(qū)動(dòng)的中國場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備全生命周期解決方案提供商，以場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備訂用服務(wù)為核心，為企業(yè)提供設(shè)備訂用、維護(hù)維修、處置的管理一站式解決方案。

據(jù)了解，場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備又稱“廠內(nèi)物流設(shè)備”，主要指的是用于將生產(chǎn)的產(chǎn)品（商品）運(yùn)到物流中心、廠內(nèi)或其他工廠的倉庫，實(shí)現(xiàn)入庫、保管、出庫等一系列的產(chǎn)品流動(dòng)的物流設(shè)備，包括堆高車、搬運(yùn)車、搬運(yùn)機(jī)器人等。

其中，佛朗斯主要提供工業(yè)搬運(yùn)車輛（叉車）。截至2022年12月31日，佛朗斯在全國87個(gè)城市設(shè)有161家線下服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，管理約4萬臺(tái)場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備。截至同期，佛朗斯已形成一支由39145臺(tái)場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備組成的車隊(duì)，其中大部分車型為叉車。

天眼查信息顯示，佛朗斯成立于2007年12月，曾用名為廣州佛朗斯機(jī)械有限公司。目前，該公司的注冊(cè)資本為8397.17萬元，法定代表人為侯澤寬，股東包括鐘鼎投資、侯澤寬、侯澤兵、達(dá)晨財(cái)智等。

一、曾兩度沖刺A股上市，均已撤回申請(qǐng)

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，這并非佛朗斯第一次沖刺上市。

早在2019年6月，佛朗斯就向上交所科創(chuàng)板遞交了上市申請(qǐng)。據(jù)了解，彼時(shí)的佛朗斯是申報(bào)IPO企業(yè)中唯一一家從事租賃業(yè)務(wù)的公司。經(jīng)歷兩輪問詢后，佛朗斯于同年11月撤回了申請(qǐng)。

此后，類似的問題再次出現(xiàn)在了2021年。2020年7月，佛朗斯轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所創(chuàng)業(yè)板，雖然其較此前沖刺IPO修改了多項(xiàng)關(guān)于主營業(yè)務(wù)的相關(guān)表述，但似乎并未得到上市委的認(rèn)可，在歷經(jīng)三輪問詢后，該公司于2021年2月再次撤回了申請(qǐng)。

雖然兩度沖刺IPO均“碰壁”，但足以看出佛朗斯對(duì)于IPO的“陽謀”。在申報(bào)科創(chuàng)板和申報(bào)創(chuàng)業(yè)板時(shí)，佛朗斯對(duì)自身均定性為“場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備運(yùn)營管理公司”，此次沖刺港交所則為“場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備全生命周期解決方案提供商”。

簡(jiǎn)單來說，佛朗斯主要提供的是叉車租賃服務(wù)。據(jù)招股書介紹，該公司通過自主研發(fā)形成了獨(dú)立的智慧資產(chǎn)運(yùn)營管理系統(tǒng)，通過“線上+線下”的全方位服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，將數(shù)據(jù)作為溝通橋梁，逐漸實(shí)現(xiàn)了服務(wù)與需求的閉環(huán)。

佛朗斯在招股書中援引灼識(shí)咨詢的資料稱，與傳統(tǒng)的場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備采購模式相比，該公司采用的場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備全生命周期解決方案可幫助企業(yè)在整個(gè)設(shè)備生命周期降低成本約20%。

2022年，佛朗斯的場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備全生命周期解決方案收入總額為人民幣9億元，占整體市場(chǎng)份額的7.7%。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，按2022年收入計(jì)，佛朗斯已成為中國最大的場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備全生命周期解決方案提供商。

另據(jù)灼識(shí)咨詢資料，中國場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備全生命周期解決方案的需求在不斷增長，但2022年中國場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備全生命周期解決方案滲透率較低，僅為3.7%左右，相比2022年美國等發(fā)達(dá)國家約54.6%的滲透率，提升空間巨大。

灼識(shí)咨詢提供的報(bào)告認(rèn)為，這一市場(chǎng)的規(guī)模也在持續(xù)增加。據(jù)灼識(shí)咨詢資料，預(yù)計(jì)到2027年，中國場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備全生命周期解決方案市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到人民幣344億元，2022年至2027年的復(fù)合年增長率為24.6%。

而在2022年7月召開的2022年上半年經(jīng)營管理工作總結(jié)會(huì)議中，佛朗斯總經(jīng)理侯澤兵在會(huì)上曾公布該公司2025年的戰(zhàn)略目標(biāo)：即到2025年，佛朗斯的年?duì)I收達(dá)到25億元的新高度。

二、營收穩(wěn)中有增，客戶廣泛且粘性高

2020年、2021年和2022年，佛朗斯的營業(yè)收入分別約為9.81億元、11.72億元和11.94億元，穩(wěn)中有增；年內(nèi)利潤及綜合收益總額（凈利潤）則分別約為5421.0萬元、5517.8萬元和3540.1萬元，其中2022年較2021年稍有下降。

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，佛朗斯的營業(yè)收入保持增長態(tài)勢(shì)，但盈利能力卻在下滑。報(bào)告期內(nèi)，佛朗斯的毛利率分別為33.7%、31.9%和30.3%，持續(xù)走低。與之對(duì)應(yīng)的是，佛朗斯的凈利潤率分別為5.5%、4.7%和3.0%，同樣持續(xù)下滑。

事實(shí)上，毛利率是反映公司業(yè)績(jī)變動(dòng)最直接的一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，體現(xiàn)了公司盈利能力。而如果未來公司的主營業(yè)務(wù)毛利率發(fā)生較大波動(dòng)，將會(huì)對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生重大影響。

作為服務(wù)型企業(yè)，業(yè)績(jī)持續(xù)經(jīng)營能力和客戶基礎(chǔ)的增長正相關(guān)，對(duì)于佛朗斯更是如此。貝多財(cái)經(jīng)了解，佛朗斯的客戶數(shù)量和質(zhì)量均有所優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)，佛朗斯的客戶總量由2021年的7477家，增長至2022年的8170家。

據(jù)佛朗斯招股書披露，這些客戶中有很大一部分來自制造業(yè)和物流業(yè)企業(yè)，其中包括了上海安能、百世物流、壹米滴答、一汽集團(tuán)等頭部物流企業(yè)以及太古可口可樂等大型制造業(yè)企業(yè)，以及2022年中國前十大物流企業(yè)中的7家企業(yè)。

目前，佛朗斯已經(jīng)形成了一批優(yōu)質(zhì)而忠實(shí)的用戶群。報(bào)告期內(nèi)，該公司分別擁有87名、122名和123名大客戶。同期，大客戶留存率分別為87%、99%和98%，大客戶凈收入留存率分別為98%、99%和97%，用戶粘性十分出眾。

換句話說，佛朗斯不僅擁有與眾多客戶建立長期合作關(guān)系的硬性條件，更具備服務(wù)客戶、互利共贏的業(yè)內(nèi)口碑與美譽(yù)度。這也意味著，若能保持現(xiàn)有的用戶關(guān)系，在未來，該公司滲透到更大規(guī)模用戶群體的潛力無限。

但需要指出的是，由于場(chǎng)內(nèi)物流設(shè)備訂用服務(wù)以及維護(hù)維修服務(wù)的性質(zhì)，佛朗斯的業(yè)務(wù)季節(jié)性特征顯著。佛朗斯在招股書中提示，由于大部分客戶過春節(jié)休假，在此期間停止生產(chǎn)運(yùn)營或大幅減少生產(chǎn)運(yùn)營，其業(yè)務(wù)量通常在每年第一季度的春節(jié)假期前后較低。

相應(yīng)地，佛朗斯的業(yè)務(wù)量通常會(huì)在旺季(如618購物節(jié)、雙11購物節(jié)、雙12購物節(jié)前后期間)激增，這是因?yàn)槲锪鞴驹诖似陂g對(duì)大量貨物的裝卸、搬移、分揀及堆垛有著更大的需求。

未來，佛朗斯的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績(jī)可能會(huì)繼續(xù)因季節(jié)性而不時(shí)波動(dòng)。