中信建投（601066）證券發布研究報告稱，略有起色后，上周新能源板塊繼續領跌市場，板塊反復磨底。相關龍頭公司發布一季度業績報告，整體表現較好，同比均有明顯增長，板塊估值持續創新低。基本面與市場估值背道而馳，核心原因是資金搬家，偏好成長股的資金出現了更多選擇，而市場部分投資者認為”新能源空間有限”的觀點判斷偏后驗。目前板塊雖有反復，但底部已經基本探明，業績和可持續性是資金搬家之后驅動資金回流的核心決定力量。
▍中信建投證券主要觀點如下：
光伏：一體化組件首推，看好業績確定性的方向。
【資料圖】
3月出口數據超預期，4-5月組件排產持續提升，行業需求向好。組件硅料價差連續走高，一體化利潤中樞持續提升。市場當前對光伏板塊預期過于悲觀，主要認為2024年增速和供給失衡。
該行認為當前光伏估值已處于較低分位，Q1組件、TOPCon、逆變器等方向業績超預期概率較大，且全年業績確定性較高，持續看好。
電動車：需求端，訂單等高頻數據已在3月上臺階至22年Q4水平，疊加4月上海車展催化，預計Q2旺季加持訂單會創歷史新高。
供給端，Q2跌價損失和稼動率影響式微，盈利能力穩健的環節將實現估值的預期差修復。建議關注利潤分配中盈利占比持續改善的電池環節、價格戰盈利見底的電解液環節、業績確定性強的正極出口產業鏈。
氫能：綠氫項目規劃帶動核心需求地區電解槽新增產能建設，制氫設備是綠氫項目投資下價值分配最為受益的環節。
儲運環節雙龍頭布局長距離管道輸氫，純氫管網建設將拉動基礎設施投資，壓縮機環節最為受益，摻氫管網應用及比例提升將帶動上游氫氣生產及下游氫氣消費增長。關注燃料電池核心環節及國產化替代主線。
儲能：新能源板塊中，當下市場對于儲能最為關注和看好，特別是上游碳酸鋰下降之后，市場認為儲能集成環節特別是海外集成環節超額盈利將十分明顯。
推薦格局較好、盈利能力維持或有望提升的環節如PCS、電池等。本周儲能系統集成中標價進一步下降至1.0X元/Wh左右，主要因碳酸鋰降價和電池企業低價投標所致，對國內集成環節持謹慎態度。此外應關注放量較快的工商業儲能等新興場景。
風電：從估值角度進行分析，當前處于合理水平，且可能經歷一段時期的估值消化。
該行認為，當前市場風格除關注盈利修復彈性&遠期成長空間以外，比過去更注重業績確定性。結合全年及一季報業績確定性、當前估值和行業屬性來看：風電首推塔筒樁基、主軸環節;建議關注鑄件、葉片環節。
電力設備：本周國網對隴東-山東特高壓直流項目設備進行招標，含換流閥(8臺)，直流控保系統(2套)，換流變(56臺)等設備。
僅4月將有兩批特高壓設備招標，全年將有8次采購，2023年為特高壓核準招標大年無虞，建議關注特高壓、虛擬電廠等。
風險提示
1)下游需求不及預期：銷量端可能受到疫情反復、需求疲軟影響而不及預期;產量端可能受到上游原材料
價格大幅波動、限電、疫情反復等影響不及預期，進而影響公司相關業務出貨量及盈利能力。
2)原材料價格上漲超預期：2021 年以來原材料價格持續上漲，同時原材料價格階段性出現大幅波動性，價格高位及不穩定性對于終端需求有一定影響，與此同時對于公司短期業績有擾動。
3)推薦公司的重點項目推進不及預期：公司作為新能源賽道參與者，重點項目的推進是支撐營收和利潤的關鍵，也是公司成長性的反映，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業績。
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