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可能會成為年內(nèi)規(guī)模最大IPO項目的中國廣核(003816.SZ)終于迎來了上市。

8月26日，中國廣核開盤旋即沖擊上市首日最大漲幅44.18%，達3.59元/股，并最終保持到收盤。雖然漲停，但全天仍然實現(xiàn)了2458萬元的成交額。

在上市首日沖擊漲停的行情下，21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，中國廣核的市場估值也超過了已經(jīng)上市4年的首只純核電股中國核電(601985.SH)。在業(yè)內(nèi)人士看來，新股高估值效應(yīng)的持續(xù)有可能讓中國廣核在未來數(shù)日創(chuàng)出更高的估值。

值得一提的是，中國廣核的上市也讓深交所的“003”開頭代碼正式得以啟用，而在業(yè)內(nèi)人士看來，中國廣核在深交所的成功上市，意味著深交所未來有可能容納更多大體量公司的進入，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等A股模塊推進注冊制改革的背景下，滬深交易所的在同類公司中的競爭有可能會更加激烈。

估值反超中核

作為深交所創(chuàng)立以來最大一單IPO，中國廣核的上市牽動著市場神經(jīng)。

事實上，在中國廣核的發(fā)行階段，其2.49元/股的發(fā)行定價估值相對較低，約合發(fā)行市盈率僅為14.60倍，而同期核電行業(yè)平均市盈率則為18.50倍。

同業(yè)對比來看也是如此——在中國廣核上市同日，中國核電的滾動市盈率為17.5倍，也高于中國廣核的發(fā)行定價。

“詢價過程中采用了更加科學(xué)的方式去定價，對可能出現(xiàn)的高發(fā)行價進行了一定程度的遏制。”一位接近中國廣核人士表示，“加上機構(gòu)本身報價也更加理性、合理，讓中國廣核擁有了相對較低的發(fā)行價格，當(dāng)然這也與整體市場周期、整體估值環(huán)境有關(guān)。”

從數(shù)據(jù)來看，2019年以來市場機構(gòu)對新股定價的確正在較此前更加趨于理性。21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2019年以來，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板共有不超過26只新股的發(fā)行市盈率未觸及23倍市盈率的“天花板”，其中多達24只為非金融股;去年同期未觸及23倍市盈率的新股僅有18只，其中非金融股僅有16只。

在不同的市場時點，市場的確會對同類公司給出截然不同的估值水平。如今滾動市盈率為17.5倍的中國核電，其發(fā)行階段也曾以23倍的估值頂格發(fā)行。

雖然中國廣核發(fā)行階段獲得了較低的定價，但這種定價結(jié)論伴隨其上市交易便被二級市場所推翻。

8月26日開盤，中國廣核無懸念的沖上新股首日44%的漲停盤并維持全天，最終收盤價為3.59元/股。

WIND數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日收盤，中國廣核滾動市盈率達到20.8倍，市凈率雖未標記，但按照股價比每股凈資產(chǎn)計算可達到2.12倍;同期中國核電滾動市盈率僅為17倍，動態(tài)市凈率為1.8倍。

這意味著，在上市首日的交易完成后，中國廣核的滾動市盈率已反超中國核電，并較后者同期高出18.86%。截至當(dāng)天收盤，中國廣核的總市值已達1619億元，較總市值841億元的中國核電高出92.51%，就在中國廣核A股上市并大漲當(dāng)天，中國核電反而下跌了1.82%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，按照新股的上市溢價慣性，中國廣核還有可能在未來1-2個交易日持續(xù)上漲。

“因為新股的流通盤相對稀缺，同時又會成為市場炒作的對象，加上一些配售機構(gòu)的持股存在一定時間的限售期，所以真正有實力的賣盤不夠多，容易誘發(fā)炒作，進而讓中國廣核價格創(chuàng)出新高。”北京一家券商策略分析師表示。

值得一提的是，在中國廣核開盤大漲的同時，其H股價格卻在同日應(yīng)聲下跌達3.29%，收盤價格為2.06元每股，合滾動市盈率為9.8倍、動態(tài)市凈率為1.25倍，均遠低于中國廣核和中國核電的A股估值。

“雖然A股的估值整體上會高于H股，但是兩者長期來看仍然具有較強的相關(guān)性，如果A股價格較H股存在過度偏離，投資者應(yīng)當(dāng)警惕市場風(fēng)險。”上述分析師表示。

滬深的同位競賽？

伴隨中國廣核在深交所的成功上市，也宣布了深市“003”代碼的正式啟用。

雖然這一代碼的出現(xiàn)與原有代碼號數(shù)不足有關(guān)，但在業(yè)內(nèi)人士看來，中國廣核這一巨無霸項目的上市以及新代碼投入使用，意味著深交所對于大體量公司開始展現(xiàn)出更強的承載能力。

事實上，中國廣核不但是深交所有史以來最大規(guī)模的IPO項目，以市值維度來看其1619億元市值也能在全部深交所中躋身前十。

“過去深交所更多是中小規(guī)模企業(yè)上市的聚集地，很難想象中廣核這種央企登陸深交所。”一位接近深交所的投行人士表示，“現(xiàn)在深交所的大型企業(yè)，很多都是在上市后逐漸發(fā)展壯大的，并非一開始規(guī)模就很大。”

事實上，在中國廣核上市前，深交所從未有百億元以上的IPO項目，最大的一單還是首發(fā)募資規(guī)模為69.96億元的國信證券，自成立至今募資規(guī)模超過20億元的項目也僅有35家;同樣對比上交所僅募資百億元以上項目就多達41家，超過20億元項目更多達140家。

“從首發(fā)募資規(guī)模的這個角度看，中國廣核對于深交所的意義比較大。”上述投行人士坦言，“這說明深交所有接納規(guī)模更大企業(yè)的能力。”

有業(yè)內(nèi)人士認為，深交所對更大規(guī)模企業(yè)的接納，意味著滬深交易所圍繞同類型企業(yè)的競爭或?qū)⒏蛹ち摇?/p>

“早年的滬深交易所之間更多體現(xiàn)出的是一種互補性，過去上交所更多定位于大型國企、金融機構(gòu)、傳統(tǒng)行業(yè)大型企業(yè)，深交所則定位于中小規(guī)模企業(yè)、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。”一位接近監(jiān)管層的投行人士表示，“但伴隨A股市場制度改革的深化，兩個交易所體現(xiàn)制度互補的同時，也在表現(xiàn)更加明顯的競爭性，尤其是在注冊制改革的背景下，兩個交易所的競爭很大程度上也將表現(xiàn)為制度上的競爭，但這對于完善資本市場改革來說并不是壞事。”