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網(wǎng)貸末路求生 互金迎大變局

8月中旬，證大投資咨詢以及撈財(cái)寶宣布暫停新增業(yè)務(wù)，原因是存管方單方面停止合作。

盡管陸金所一再表示，陸金服P2P業(yè)務(wù)正積極響應(yīng)和配合監(jiān)管“三降”要求，現(xiàn)有產(chǎn)品與客戶權(quán)益不受影響。但顯而易見的是，行業(yè)龍頭的退出，讓網(wǎng)貸備案的前景更為暗淡。

從蹭概念到斷臂求生

從上市公司靠“P2P”概念蹭估值，到各互聯(lián)網(wǎng)信貸參與方急于與“網(wǎng)貸”、P2P劃清界線，僅用了不到3年。

P2P最早誕生于2005年，英國(guó)Zopa是世界上最早的P2P公司。Zopa通過互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)有理財(cái)需求的投資者和有資金需求的借貸者之間的信息匹配，整個(gè)過程無(wú)需銀行介入。此后，該模式逐漸在美國(guó)、日本等國(guó)推廣。

P2P在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)于2007年，首家P2P平臺(tái)拍拍貸在該年現(xiàn)身上海。P2P行業(yè)得到爆發(fā)性增長(zhǎng)，始于紅嶺創(chuàng)投以“本金墊付”開創(chuàng)的平臺(tái)擔(dān)保模式。

平臺(tái)擔(dān)保模式隱含的“剛兌預(yù)期”，讓投資人蜂擁而來(lái)。據(jù)紅嶺創(chuàng)投官網(wǎng)數(shù)據(jù)，運(yùn)營(yíng)十年以來(lái)出借人數(shù)量高達(dá)274萬(wàn)，累計(jì)出借金額高達(dá)4528億元。不過，伴隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)，紅嶺創(chuàng)投已成明日黃花。2019年3月，紅嶺創(chuàng)投董事長(zhǎng)周世平發(fā)帖稱，將于2021年12月底清盤線上債權(quán)資產(chǎn)，僅保留旗下億錢貸爭(zhēng)取備案。

2013年，伴隨著余額寶的誕生，有人將該年稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”，從此互聯(lián)網(wǎng)金融概念如火上烹油。

2015年5月，多倫股份(600696.SH)公告稱，擬將公司更名為“匹凸匹”，轉(zhuǎn)型P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)。然而，這次所謂的轉(zhuǎn)型一無(wú)正式業(yè)務(wù)、二無(wú)人員配備、三無(wú)可行性論證，甚至連經(jīng)營(yíng)范圍變更都尚未獲得工商部門審批。詭異的是，多倫股份在次日開盤即一字漲停，互聯(lián)網(wǎng)金融概念之火爆由此可見一斑。

“匹凸匹”改名鬧劇背后，是網(wǎng)貸行業(yè)強(qiáng)勢(shì)的走馬圈地。數(shù)據(jù)顯示，2013?2016年，P2P成交額和貸款余額均保持100%以上的增速，2017年的成交額較2013年增長(zhǎng)約26倍，貸款余額增長(zhǎng)約 45倍。從平臺(tái)數(shù)量來(lái)看，截至2017年底，累計(jì)出現(xiàn)平臺(tái)數(shù)高達(dá)5970家，約為 2013年的9倍。

“匹凸匹”改名鬧劇背后，是網(wǎng)貸行業(yè)強(qiáng)勢(shì)的走馬圈地。數(shù)據(jù)顯示，2013―2016 年，P2P成交額和貸款余額均保持100%以上的增速，2017年的成交額較2013年增長(zhǎng)約26倍，貸款余額增長(zhǎng)約 45倍。從平臺(tái)數(shù)量來(lái)看，截至2017年底，累計(jì)出現(xiàn)平臺(tái)數(shù)高達(dá)5970家，約為 2013年的9倍。

根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)，P2P行業(yè)累計(jì)成立平臺(tái)數(shù)達(dá)6617家，峰值時(shí)整個(gè)行業(yè)貸款余額超過萬(wàn)億元。伴隨著行業(yè)整頓政策的出臺(tái)和實(shí)施，2017年成交額和貸款余額增速分別降36%和50%，正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)同比減少535家，行業(yè)集中度不斷上升。

在此背景下，諸多平臺(tái)均以“金融科技”自況，試圖與P2P以及網(wǎng)貸進(jìn)行切割。墻倒眾人推，8月26日，馬云在2019智博會(huì)上表示，P2P從第一天起就不是互聯(lián)網(wǎng)金融，它是一個(gè)有了網(wǎng)頁(yè)的非法集資產(chǎn)品，不能把問題全怪罪在互聯(lián)網(wǎng)金融上。

備案一波三折

“P2P未來(lái)或不存在備案或牌照。”8月24日，某上市金融科技公司CEO肖明(化名)告訴時(shí)代周報(bào)記者。

過去數(shù)年，備案一直是高懸在網(wǎng)貸行業(yè)的達(dá)摩克利斯之劍，也是諸多平臺(tái)獲取合法身份的救命稻草。不過，中泰證券研報(bào)指出，網(wǎng)貸備案或難實(shí)現(xiàn)。作為行業(yè)龍頭的陸金所表示將退出 P2P 行業(yè)，表明監(jiān)管部門給網(wǎng)貸平臺(tái)備案的希望日漸渺茫。

備案一度引發(fā)了網(wǎng)貸平臺(tái)“擁抱監(jiān)管”的熱情，備案成功意味著獲得了通往未來(lái)的船票。對(duì)于監(jiān)管層提出的一系列整改要求，頭部平臺(tái)多持積極態(tài)度。不過，原計(jì)劃在2018年6月底截止的網(wǎng)貸備案，并未如期完成。

實(shí)際上，截至目前，沒有一家網(wǎng)貸平臺(tái)獲得備案，且延期后并沒有給出新的時(shí)間表。監(jiān)管部門一方面要求網(wǎng)貸平臺(tái)在備案前不增加規(guī)模，另一方面引導(dǎo)小型平臺(tái)主動(dòng)退出。根據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì)，截至2019年6月底，正常運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)數(shù)量降至864家，整體貸款余額降至 6871.2 億元，下降趨勢(shì)仍在持續(xù)。

肖明告訴時(shí)代周報(bào)記者，中國(guó)的國(guó)情與歐美有所不同，大量的數(shù)據(jù)源已經(jīng)不在央行征信體系里，無(wú)法精準(zhǔn)跟蹤個(gè)人負(fù)債。

截至2017年8 月，人行個(gè)人征信系統(tǒng)收錄自然人數(shù)9.3億，而其中僅有4.6億人有信貸業(yè)務(wù)記錄，征信數(shù)據(jù)覆蓋度較低。此外，P2P平臺(tái)不能接入央行征信系統(tǒng)，而客戶提供的基礎(chǔ)資料有限，如果平臺(tái)自身不具備大數(shù)據(jù)收集能力，同時(shí)難以獲得外部數(shù)據(jù)庫(kù)，則很難形成有效的信用評(píng)估數(shù)據(jù)。

“P2P網(wǎng)貸在中國(guó)被異化，缺乏監(jiān)管，很多淪為龐氏騙局。”恒大研究院首席研究員任澤平指出。

在備案前景不明確的背景下，壞消息接踵而至。8月12日，上海資本圈名人戴志康旗下的證大投資咨詢及撈財(cái)寶均宣布暫停新增業(yè)務(wù)。

據(jù)撈財(cái)寶發(fā)布的公告，因存管合作方上海華瑞銀行自身業(yè)務(wù)調(diào)整，華瑞銀行單方面決定在8月13日起終止存管合作。

第三方存管曾經(jīng)是P2P行業(yè)常用的增信手段，如今也面臨困境。多家中小銀行正在明顯縮減網(wǎng)貸資金存管業(yè)務(wù)。

8月22日，有消息稱，上海P2P平臺(tái)厚本金融被立案。公開信息顯示，厚本金融的大股東為厚尚投資，持股比例為42%，第二大股東為知名PE紅杉資本，持股比例為40%。

8月26日，時(shí)代周報(bào)記者多次撥打厚本金融公布的三個(gè)電話號(hào)碼，均無(wú)人接聽。而大股東厚尚投資的幾個(gè)電話號(hào)碼，接通之后均表示打錯(cuò)了。

“未來(lái)還會(huì)看到很多平臺(tái)拼命沖刺，突然倒下的情況。”肖明告訴時(shí)代周報(bào)記者，根據(jù)監(jiān)管層的窗口指導(dǎo)，信用保險(xiǎn)不能繼續(xù)與P2P合作。其邏輯很簡(jiǎn)單，P2P本質(zhì)是對(duì)個(gè)人，而信用保險(xiǎn)是對(duì)機(jī)構(gòu)。

“141號(hào)文”為分水嶺

141號(hào)文的發(fā)布成為了網(wǎng)貸行業(yè)的分水嶺。2017年12月1日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室正式下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，被稱為141號(hào)文。

在141號(hào)文發(fā)布之前，網(wǎng)貸業(yè)務(wù)頗受資本青睞。2017年10月18日，趣店赴紐交所上市，開盤價(jià)為34.35美元，成功進(jìn)入百億美元市值俱樂部。作為當(dāng)年中國(guó)企業(yè)赴美的最大一筆IPO交易，趣店因現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)陷入輿論風(fēng)波，進(jìn)而引發(fā)了輿論對(duì)于整個(gè)行業(yè)商業(yè)模式的質(zhì)疑。以至于不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，趣店的輿論風(fēng)波是互金行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管的導(dǎo)火索。

“哪怕沒有141號(hào)文，這個(gè)行業(yè)也面臨同樣的問題，141號(hào)文只是提前擠破了泡沫。”肖明告訴時(shí)代周報(bào)記者。實(shí)際上，網(wǎng)貸里面有兩條路徑，有的平臺(tái)主做無(wú)信用記錄人群，有的平臺(tái)做有信用記錄人群。這兩條路截然不同，實(shí)際上卻存在諸多模糊地帶。

伴隨著網(wǎng)貸備案的推延，行業(yè)的問題開始集中爆發(fā)。集體性違約潮出現(xiàn)的根本原因，依然是平臺(tái)自身逾越了其中介的本職，同時(shí)在業(yè)務(wù)中存在經(jīng)營(yíng)瑕疵(造假、自融)、資金池龐氏模式甚至是造假行為。

在諸多非法集資案件處置中，華氏集團(tuán)旗下P2P平臺(tái)武漢基石易貸金融信息服務(wù)有限公司的非法吸收公眾存款案的處置最為魔幻。通過審前處置，華氏集團(tuán)的非法吸收公眾存款案件成為多年來(lái)為數(shù)不多可以100%償還本金的案件，其他一些案件大多償還比例在15%―50%之間。其主要原因是華氏集團(tuán)投資的房地產(chǎn)大幅升值。

P2P行業(yè)之所以能在短期內(nèi)爆發(fā)，與其門檻較低有關(guān)。然而，據(jù)141號(hào)文規(guī)定：“設(shè)立金融機(jī)構(gòu)、從事金融活動(dòng)，必須依法接受準(zhǔn)入管理。未依法取得經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)，任何組織和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)。”

141號(hào)文的規(guī)定區(qū)別于傳統(tǒng)的金融分業(yè)監(jiān)管，更加偏重于行為監(jiān)管。行為監(jiān)管強(qiáng)調(diào)跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)的監(jiān)管，這有利于減少監(jiān)管真空，消除監(jiān)管套利。141號(hào)文頒布后，市場(chǎng)上可以從事貸款業(yè)務(wù)的主體僅剩商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司、信托公司、小額貸款公司。

141號(hào)文規(guī)定，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與第三方機(jī)構(gòu)合作開展貸款業(yè)務(wù)的，不得將授信審查、風(fēng)險(xiǎn)控制等核心業(yè)務(wù)外包。

肖明告訴時(shí)代周報(bào)記者，這意味著要求銀行主動(dòng)管理，不能閉著眼睛批發(fā)資金。

助貸變救命稻草

爆雷平臺(tái)留下的爛攤子，不斷刷新著人們的三觀。

8月1日，東莞市公安局在官方微信公眾號(hào)發(fā)布“團(tuán)貸網(wǎng)”情況通報(bào)稱，累計(jì)追繳凍結(jié)唐軍等人涉案資金56.38億元人民幣、涉案股權(quán)和股票賬戶一批，查封扣押涉案房產(chǎn)50套、土地2塊、飛機(jī)2架、汽車49輛及物品一批。

因?qū)嵖厝颂栖姛嶂杂谫Y本運(yùn)作，在出事之前，團(tuán)貸網(wǎng)還常被歸類為“上市系P2P”。截止到2019年2月28日，團(tuán)貸網(wǎng)已經(jīng)累計(jì)成交金額1307.7億元，借貸余額超過145億元，出借人數(shù)超過22萬(wàn)人。這22萬(wàn)人之中，不少還是團(tuán)貸網(wǎng)的前員工。

8月26日，一位團(tuán)貸網(wǎng)前員工告訴時(shí)代周報(bào)記者，有不少同事將工資在平臺(tái)上投資，甚至還有人將家庭收入的一部分投入了平臺(tái)。而她相對(duì)比較幸運(yùn)，在平臺(tái)出事之前因?yàn)榧依镉匈Y金需求，把所有的投資都提現(xiàn)了，損失的只是一點(diǎn)報(bào)銷款項(xiàng)和工資。

“從金融行業(yè)的角度來(lái)看，P2P行業(yè)需要找到一個(gè)出路。倘若P2P行業(yè)崩潰，其他一些相關(guān)方也會(huì)遭受池魚之殃。” 肖明告訴時(shí)代周報(bào)記者。

互聯(lián)網(wǎng)金融曾經(jīng)看起來(lái)很美。“雖然不是持牌金融機(jī)構(gòu)，當(dāng)時(shí)對(duì)于公司的企業(yè)文化、工作環(huán)境都頗為認(rèn)同。”上述團(tuán)貸網(wǎng)前員工告訴時(shí)代周報(bào)記者。

更重要的是實(shí)實(shí)在在的收入。8月26日，滬上某上市互金平臺(tái)前員工告訴時(shí)代周報(bào)記者，之前平臺(tái)的提成比例最高甚至曾達(dá)到50%，她本人曾拿過單筆數(shù)十萬(wàn)元的提成。

伴隨著行業(yè)的監(jiān)管趨嚴(yán)，轉(zhuǎn)型助貸成為了P2P的救命稻草。

“不是每一家P2P都能成功轉(zhuǎn)型助貸。”肖明告訴時(shí)代周報(bào)記者，轉(zhuǎn)型初期看起來(lái)會(huì)很順利，P2P有存量客戶，前期資產(chǎn)質(zhì)量好的部分可以轉(zhuǎn)為助貸，后面資產(chǎn)質(zhì)量不好的部分就很難。

此外，助貸意味著和金融機(jī)構(gòu)合作，瘋狂沖量變得幾乎不可能。

肖明告訴時(shí)代周報(bào)記者： “金融機(jī)構(gòu)也會(huì)算賬，它的資金流是閉環(huán)的。不僅會(huì)看你有沒有擔(dān)保，還會(huì)算你能不能掙錢。之前P2P可以通過高定價(jià)的方式，用瘋狂定價(jià)來(lái)覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。”