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新股破發(fā)氛圍漸濃之時，浙商銀行A股IPO申購逾6000萬元的棄購金額，再度在市場中引起軒然大波。

在延期發(fā)行后，11月19日晚間，浙商銀行(601916.SH)公布發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上投資者棄購金額達(dá)4650.63萬元，網(wǎng)下投資者棄購金額達(dá)1977.6萬元。總共6628.23萬元的棄購資金，與0.688%的中簽率一道，均創(chuàng)下了2016年信用申購制度實施以來的最高紀(jì)錄。

銀行業(yè)相關(guān)人士分析稱，這可能與浙商銀行發(fā)行體量比較大有關(guān)，且近期銀行板塊有一定回調(diào)，由此可能影響了市場打銀行新股的熱情，另外，也可能與浙商銀行的市場認(rèn)可程度有關(guān)。

對于浙商銀行的基本面，在業(yè)內(nèi)看來，目前銀行整體同質(zhì)化比較嚴(yán)重，浙商銀行雖然在小微業(yè)務(wù)上近年一直有發(fā)力，但還缺乏明顯優(yōu)勢或特色業(yè)務(wù)。

渝農(nóng)商行(6.930,-0.02,-0.29%)(601077.SH)上市不久就破發(fā)的案例近在眼前，浙商銀行會遭遇同樣命運(yùn)嗎?

棄購超6000萬，會破發(fā)嗎?

浙商銀行的A股新股申購原定于10月24日進(jìn)行，但由于發(fā)行價格對應(yīng)的2018年攤薄后市盈率高于行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率，需在申購前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險特別公告，申購被延遲至11月14日。

11月19日晚間，浙商銀行的發(fā)行結(jié)果出爐，網(wǎng)上投資者繳款認(rèn)購18.51億股，認(rèn)購金額為91.46億元;網(wǎng)下投資者繳款認(rèn)購6.85億股，認(rèn)購金額為33.85億元。但是棄購的數(shù)量和金額引發(fā)市場關(guān)注，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購941.4234萬股，棄購金額達(dá)4650.63萬元;網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購400.3239萬股，棄購金額達(dá)1977.6萬元。

網(wǎng)上網(wǎng)下棄購資金累計6628.23萬元，同時中簽率為0.688%，均創(chuàng)下了2016年信用申購制度實施以來的最高紀(jì)錄。

不過，相對于浙商銀行此次總計發(fā)行的25.50億股來說，網(wǎng)上網(wǎng)下合計棄購1342萬股所占比例其實并不算高。

對于浙商銀行遭部分投資者棄購的原因，一位深耕銀行業(yè)的資深分析人士告訴第一財經(jīng)記者，第一，可能與浙商銀行發(fā)行體量比較大有關(guān);第二，與近期銀行板塊有一定的回調(diào)有關(guān)，由此可能影響了市場打銀行新股的熱情;第三，也可能與浙商銀行的市場認(rèn)可度有關(guān)。

浙商銀行新股發(fā)行數(shù)量為25.5億股，占發(fā)行后總股本的比例為11.99%，無老股轉(zhuǎn)讓。這樣的發(fā)行規(guī)模在今年上市的6家銀行中，排在第二位，僅次于郵儲銀行(601658.SH)的51.72億股，其余四家銀行的發(fā)行數(shù)量均在15億股以下。

浙商銀行的新股發(fā)行價格為4.94元/股，發(fā)行市盈率為9.39倍。而浙商銀行港股(02106.HK)當(dāng)前的股價為4.46港元/股，市盈率為5.9倍。以此來看，該公司的A股發(fā)行價與估值均高于港股。

“A股的溢價會更高一些，畢竟它的流動性、交易活躍度較好，估值整體還是相對偏高的狀態(tài)，這是不同的市場狀況決定的。”東北證券(7.920,-0.01,-0.13%)研究總監(jiān)付立春分析稱。

近期市場拉響了新股破發(fā)的警報，渝農(nóng)商行10月29日上市，發(fā)行價7.36元/股，上市首日未能封住漲停，之后股價連續(xù)下挫，在第10個交易日跌破發(fā)行價，最新股價為6.95元/股。

而浙商銀行此番遭到市場棄購，上市后是否會遭遇破發(fā)，也成為市場的一大擔(dān)憂。對此，上述資深分析人士表示：“不好說。體量比較大的銀行，壓力會更大一點，小一點的銀行可能還好，或許有一些資金會去炒作。”

天風(fēng)證券(5.760,-0.02,-0.35%)銀行業(yè)首席分析師廖志明則分析稱，銀行股破發(fā)其實是正常現(xiàn)象，目前上市銀行絕大部分估值處于低位，打新的賺錢效應(yīng)沒有以前高了。

特色尚不凸顯

作為年內(nèi)第三家從港股回歸A股的銀行，浙商銀行“回A”表現(xiàn)在引發(fā)市場關(guān)注的同時，也讓市場重新判斷其價值。

浙商銀行是12家全國性股份制商業(yè)銀行之一，于2004年8月18日正式開業(yè)，2016年3月30日在香港聯(lián)交所上市。

從業(yè)績來看，浙商銀行2016~2018年度的營業(yè)收入分別為335.02億元、342.22億元、389.43億元，凈利潤分別為101.53億元、109.5億元、114.9億元，同比增幅分別為44%、7.85%、4.94%。由此來看，從2017年開始該公司的凈利潤同比增幅出現(xiàn)斷崖式下跌，2018年繼續(xù)下降。

根據(jù)招股說明書，2019年上半年浙商銀行實現(xiàn)營業(yè)收入225.46億元，同比增長21.24%;歸母凈利潤75.28億元，同比增長16.07%。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，招股說明書顯示，浙商銀行2016年~2019年上半年，不良貸款余額分別為61.02億元、77.67億元、104.14億元及127.86億元，不良貸款率分別為1.33%、1.15%、1.20%及1.37%。

對此浙商銀行表示，今年上半年末不良貸款率較上年末有所上升，但仍低于各類A股已上市銀行平均水平。

從資本充足率來看，2016年至今年上半年，浙商銀行的核心一級資本充足率分別為9.28%、8.29%、8.38%及8.52%，一級資本充足率分別為9.28%、9.96%、9.83%及9.89%，資本充足率分別為11.79%、12.21%、13.38%及13.32%，均符合監(jiān)管要求。

但該公司同時提示風(fēng)險稱，“未來業(yè)務(wù)迅速發(fā)展使風(fēng)險資產(chǎn)增加、資產(chǎn)質(zhì)量惡化造成凈資產(chǎn)減少或銀保監(jiān)會有關(guān)商業(yè)銀行資本充足率的計算方法發(fā)生改變，均有可能導(dǎo)致本行的資本充足率下降。若多種不利因素同時發(fā)生，將有可能使本行無法符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)對資本充足率的要求。”

上述資深分析人士認(rèn)為，目前銀行同質(zhì)化比較嚴(yán)重，單就浙商銀行而言，雖然在小微業(yè)務(wù)上近年一直有發(fā)力，但還缺乏明顯優(yōu)勢或者特色業(yè)務(wù)。

浙商銀行此次上市的募集資金將全部用于補(bǔ)充資本金。這也是多數(shù)銀行上市的一大迫切需求。今年以來已有6家銀行上市，較前兩年增勢明顯。

“相對于國有大行，中小銀行目前存在較大的資本缺口。在銀行風(fēng)險事件之后，同業(yè)剛兌打破，銀行發(fā)行各類型資本工具難度加大。從原理上看，較厚的核心資本有助于其他層級資本工具的發(fā)行。加快在IPO等待隊列的發(fā)行進(jìn)度符合目前的需要。”興業(yè)研究策略分析師郭益忻稱。