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“破凈”和“破發”背后的風險與機會 投資者應該對“雙破”有更理性的認識
發布時間：2019-12-06 15:07:13 文章來源：經濟日報
近期，破凈和破發成為A股市場的關鍵詞。截至12月2日收盤，A股已有370只股票股價跌破每股凈資產，破凈率超過10%，數量和比例都已接近2005年

近期，“破凈”和“破發”成為A股市場的關鍵詞。截至12月2日收盤，A股已有370只股票股價跌破每股凈資產，破凈率超過10%，數量和比例都已接近2005年以來的歷史高點。此外，最近市場還有部分新股破發、前期漲幅較高的主要“大消費”概念股回調的情況。如何看待這一現象?

話分兩頭說。破凈股增多，的確與市場整體走勢有關。歷史上，每當大盤出現較大幅度回撤時，一些弱勢股、前期漲幅較大的股票總會率先破凈。前期漲得多了，漲得猛了，調一調太正常了。

換個視角看，機會總是跌出來的，一般性的弱勢股破凈現象增多，反而有利于后續投資者“上車”，給更多長期資金提供建倉良機。

再看破發新股增多。今年下半年以來，新股生態發生變化，破發案例頻頻出現。從申購者視角看，好不容易搶到的新股，這么容易就跌了，當然心里不爽。

反過來看，如果新股長期維持“買到就賺到”，投資者看似皆大歡喜，但能體現不同新股的優劣和價格嗎?顯然，“新股不敗”不利于市場定價機制發揮作用，也將長期蒙蔽投資者的雙眼。

讓市場在資源配置中發揮決定性作用，必須遵循“無形之手”的價格發現、優勝劣汰等機制，讓新股價格不再“堅挺”，讓普通投資者真正看清新股的價格。這既是設立科創板并試點注冊制的初衷，是構建信息披露為核心監管制度的考量，又是繼續完善資本市場基礎性制度，保護投資者合法權益的題中之義。

破發新股增多，也有人歸咎于“新股發得太多、太密了”。實際上，作為融資場、投資場，資本市場理應供給新股票，新股發行不能停。今年以來，A股IPO發行始終保持著平穩節奏，監管部門已明確表示，當前資本市場的韌性和活力不斷增強，一方面保持新股發行常態化，積極支持股權融資，不會因為各種因素而暫停IPO發行;另一方面，也會根據目前市場情況，保持平穩的發行節奏，不搞“大躍進”式的集中核發批文。就募集資金超過100億元的大盤股來說，今年有中國通號、中廣核、浙商銀行3家企業完成發行并上市。已過審的企業，發行人也會考慮市場情況，選擇合適的發行時機和窗口。

長期看，股指回調或大漲與IPO因素關系不大，反而是每當IPO暫停時，嚴重影響了市場預期和資本市場的基本融資功能，給市場帶來不良預期。截至12月2日，今年主板、中小板、創業板共核準115家企業，融資1563.09億元，相對于全金融市場，融資總量有限

至此，投資者應該對“雙破”有更理性的認識。以市場的眼光看，破凈股增多對想“入場”的投資者來說，不乏結構性機會;而新股破發讓那些長期以來打新“穩賺不虧”的投資者，不再心存僥幸，轉而真正鉆研企業基本面、經濟基本面、掌握衡量企業投資價值的“標尺”。唯有如此，投資者才能在新股破發常態化之后，真正學會甄別股票的優劣，賺到屬于自己的超額收益。

關鍵詞： 投資者 破發

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