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受宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)、貿(mào)易形勢緩和等多重因素影響，近期人民幣匯率表現(xiàn)強勢，對美元中間價升破6.9關(guān)口，創(chuàng)5個月新高。市場人士認為，這將進一步提升人民幣資產(chǎn)吸引力，促使外資加快流入。展望未來，人民幣對美元匯率不會是單邊走勢，而是在合理均衡水平保持雙向波動，繼續(xù)發(fā)揮“自動穩(wěn)定器”作用——

近期人民幣匯率表現(xiàn)搶眼。來自中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，1月13日至16日人民幣對美元匯率中間價連續(xù)4日上調(diào);其中，14日人民幣對美元匯率中間價報6.8954，較前一交易日上調(diào)309個基點，創(chuàng)2019年6月21日以來最大升幅，并創(chuàng)2019年8月1日以來新高。

當(dāng)前人民幣升值的原因是什么?為什么人民幣和美元會同時升值?未來人民幣匯率走勢如何?

基本面與消息面共振

“最近人民幣匯率升值預(yù)期明顯，主要受基本面和消息面兩方面因素影響。”民生銀行首席研究員溫彬表示，基本面上，經(jīng)濟企穩(wěn)、貿(mào)易形勢緩和等因素表明宏觀經(jīng)濟有望繼續(xù)保持平穩(wěn)增長。特別是自2019年下半年開始，逆周期調(diào)控力度加大，PMI(制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù))連續(xù)兩個月站在榮枯線之上，顯示調(diào)控政策效果顯現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟運行出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，支撐人民幣升值。

消息面上，國際形勢出現(xiàn)緩和跡象，令市場避險情緒回落，市場對人民幣匯率下階段走勢預(yù)期樂觀。

東方金誠研究發(fā)展部技術(shù)總監(jiān)曹源源認為，中美雙方簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，令市場對貿(mào)易局勢的憂慮得以下降;同時受經(jīng)濟基本面、資金面和市場情緒共振推動，以及年底結(jié)匯需求增加，跨境資本流動保持平穩(wěn)態(tài)勢等多重因素影響，在岸、離岸人民幣匯率在美元指數(shù)走高情況下仍然維持強勢運行趨勢。

回顧2019年，人民幣匯率走勢基本圍繞中國經(jīng)濟基本面波動，但不排除短期會受個別因素干擾。2019年8月5日，人民幣匯率破“7”。但隨著中美貿(mào)易談判重啟，自9月份開始，人民幣匯率走勢再度回暖。

2020年伊始，人民幣匯率延續(xù)了走強態(tài)勢。1月5日至11日，在岸人民幣對美元累計上漲525個基點，周漲0.75%。

匯率“操縱說”不攻自破

值得注意的是，今年以來，在人民幣對美元匯率走強的同時，美元指數(shù)并未大幅貶值。市場人士認為，市場供需在決定價格方面扮演著更大的角色，人民幣匯率強勢反彈，也讓匯率“操縱說”不攻自破。

“從歷史情況看，美元和人民幣匯率大多數(shù)時間是一致變動，美元與人民幣匯率同時升值值得關(guān)注。”中信證券明明債券研究團隊表示，在新興市場貨幣走勢的大背景下，風(fēng)險情緒提振對于人民幣匯率影響較大，美元指數(shù)上漲或為短期現(xiàn)象。

市場人士認為，當(dāng)前貿(mào)易形勢轉(zhuǎn)暖、經(jīng)濟增長預(yù)期改善、投資者風(fēng)險偏好回升、結(jié)匯增加等諸多因素均支撐人民幣維持偏強特征。這將進一步提升人民幣資產(chǎn)吸引力，促使外資加快流入。

數(shù)據(jù)顯示，外資正不斷加碼人民幣資產(chǎn)。從債券市場看，2019年境外機構(gòu)投資者凈買入中國債券1.1萬億元，首次突破萬億元大關(guān)。截至2019年12月末，中央結(jié)算公司為境外機構(gòu)投資者托管的人民幣債券面額達1.88萬億元，自2018年12月以來連增13個月，并不斷刷新歷史紀錄。權(quán)益市場上，2019年北向資金累計凈流入達3517億元，創(chuàng)下歷史新高。2020年以來截至1月13日，北向資金持續(xù)凈流入，累計凈買入420億元。

中信證券明明債券研究團隊稱，近期人民幣匯率表現(xiàn)搶眼，多次出現(xiàn)日內(nèi)快速升值的情形，加之日前美國財政部宣布取消對中國“匯率操縱國”的認定，資本流入出現(xiàn)趨勢性增長，明顯利好國內(nèi)資產(chǎn)價格。

繼續(xù)當(dāng)好“自動穩(wěn)定器”

展望未來，曹源源認為，盡管短期內(nèi)多空因素交織可能對人民幣走勢帶來一定擾動，但貿(mào)易形勢緩和將改善中國出口貿(mào)易條件，中國經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期仍然很強，加之匯率彈性擴大令市場預(yù)期更趨平穩(wěn)，預(yù)計人民幣大概率將維持雙向波動，且偏強勢運行。

“從中長期看，在中國金融市場持續(xù)擴大對外開放背景下，國際投資者繼續(xù)看好中國資本市場;而且從全球范圍看，中國股市估值水平較低、債券收益率相對較高，國際機構(gòu)投資者對中國債券、股票的配置熱情較高，資本項目流入有助于國際收支保持平衡，從而推動人民幣升值。”溫彬說。

溫彬表示，目前人民幣對美元升值的趨勢沒有改變。隨著人民幣匯率形成機制進一步完善，其可以更好反映市場供求關(guān)系、彈性也會明顯增強。人民幣對美元匯率不會是單邊走勢，而是在合理均衡水平保持雙向波動。

“多重利好推動人民幣匯率回歸升勢，這一趨勢短期內(nèi)仍有望延續(xù)，匯率走強也會對債市等其他金融市場起到促進作用。”業(yè)內(nèi)人士認為，全年看，在經(jīng)濟企穩(wěn)、國際收支平衡、貿(mào)易局勢緩和等因素作用下，人民幣匯率預(yù)計仍會保持基本穩(wěn)定。

在1月12日由經(jīng)濟日報社主辦的“2020中國經(jīng)濟趨勢年會”上，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝表示，人民幣匯率彈性增強、雙向波動，在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定。

“2019年外部環(huán)境錯綜復(fù)雜，全球經(jīng)濟貿(mào)易增長放緩、國際金融市場波動加大，但人民幣匯率在全球貨幣中表現(xiàn)相對穩(wěn)健，同時匯率彈性不斷增強、雙向波動，在配置外匯資源、平衡國際收支、增強宏觀經(jīng)濟韌性方面發(fā)揮了重要的自動穩(wěn)定器作用。”潘功勝說。