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隨著注冊(cè)制的逐步推進(jìn)，A股退市公司數(shù)量和退市效率也將得到明顯改變，逐漸向成熟市場(chǎng)靠攏。

日前，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的規(guī)則正式落地。同時(shí)，深交所也相繼發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2020年修訂)》(下稱《上市規(guī)則》)等8項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)則及18項(xiàng)配套細(xì)則、指引和通知。

今年以來，已有華銳風(fēng)電、盛運(yùn)環(huán)保等多家上市公司先后因收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于面值啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序。數(shù)據(jù)顯示，2020年至今，已有6家上市公司發(fā)布面值退市風(fēng)險(xiǎn)警示，同比大幅增長(zhǎng)。

在此背景下，深交所進(jìn)一步優(yōu)化退市指標(biāo)，如將市值退市指標(biāo)調(diào)整為連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤市值低于3億元;完善財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)，公司因觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)被實(shí)施*ST后，下一年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具保留意見的，也將被終止上市。

優(yōu)化退市指標(biāo)

具體來看，退市類型包括交易類強(qiáng)制退市、財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市、規(guī)范類強(qiáng)制退市、重大違法強(qiáng)制退市。

根據(jù)《上市規(guī)則》，上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，深交所可以決定終止其股票上市交易：連續(xù)一百二十個(gè)交易日通過深交所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的股票累計(jì)成交量低于200萬股;連續(xù)二十個(gè)交易日每日股票收盤價(jià)均低于每股面值;連續(xù)二十個(gè)交易日每日股票收盤市值均低于3億元;連續(xù)二十個(gè)交易日每日公司股東人數(shù)均少于400人;深交所認(rèn)定的其他情形。

與2018年修訂的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》相比，本次推出的退市標(biāo)準(zhǔn)將“連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于每股面值”的指標(biāo)保留，并將低于“100萬股”變成了低于“200萬股”。

此外，兩個(gè)月前征求意見時(shí)推出的退市指標(biāo)之一系“連續(xù)20個(gè)交易日市值低于5億元”，此次規(guī)則落地后的市值退市的標(biāo)準(zhǔn)較征求意見有所放寬，改為“連續(xù)20個(gè)交易日市值低于3億元”。

據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者獲悉，從2009年創(chuàng)立至今，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)發(fā)展了近11年的時(shí)間。截至6月19日，創(chuàng)業(yè)板累計(jì)上市過的公司有817家，退市的僅有兩家，分別是大華農(nóng)和欣泰電氣。其中，大華農(nóng)是因?yàn)楸粶厥瞎煞菸蘸喜⒍耸校捞╇姎鈩t是因?yàn)槠墼p發(fā)行被退市，是唯一一家被強(qiáng)制退市的創(chuàng)業(yè)板上市公司。

在英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄看來，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制后，退市標(biāo)準(zhǔn)將提高，退市公司數(shù)量也將進(jìn)一步增加。隨著注冊(cè)制的逐步推進(jìn)，資本市場(chǎng)退市公司數(shù)量和退市效率也將得到明顯改變，逐漸向成熟市場(chǎng)靠攏。

確立ST制度

更為重要的是，此次改革，創(chuàng)業(yè)板將新增*ST、ST制度。

根據(jù)《上市規(guī)則》，上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或者其他狀況異常，導(dǎo)致其股票存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)，或者投資者難以判斷公司前景，其投資權(quán)益可能受到損害的，深交所有權(quán)對(duì)該公司股票交易實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。上市公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的，在股票簡(jiǎn)稱前冠以“*ST”字樣，被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示的，在股票簡(jiǎn)稱前冠以“ST”字樣，以區(qū)別于其他股票。公司同時(shí)存在退市風(fēng)險(xiǎn)警示和其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形的，在公司股票簡(jiǎn)稱前冠以“*ST”字樣。

此前，創(chuàng)業(yè)板股票沒有退市風(fēng)險(xiǎn)警示，但存在暫停上市。

如今，上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，深交所可以對(duì)其股票交易實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示：

最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，或追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元;最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值;最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告;深交所認(rèn)定的其他情形。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，按照最新版的退市指標(biāo)篩選，唐德影視、天龍光電、金亞科技等多家公司正面臨這樣的風(fēng)險(xiǎn)。其中，金亞科技、樂視網(wǎng)、神霧環(huán)保、盛運(yùn)環(huán)保已被終止上市，進(jìn)入退市整理期。

此外，本次創(chuàng)業(yè)板退市改革還取消了暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，交易類退市也不再設(shè)置退市整理期。

《上市規(guī)則》規(guī)定，上市公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，首個(gè)會(huì)計(jì)年度審計(jì)結(jié)果表明公司出現(xiàn)上述被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示任一情形或者公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見審計(jì)報(bào)告的，應(yīng)當(dāng)自董事會(huì)審議通過年度報(bào)告后及時(shí)披露，同時(shí)披露公司股票可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。深交所自年度報(bào)告披露之日起，對(duì)公司股票及其衍生品種實(shí)施停牌。

上市公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，未在法定期限內(nèi)披露首個(gè)年度報(bào)告的，公司應(yīng)當(dāng)在法定期限屆滿的次一交易日披露公司股票可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，公司股票及其衍生品種自公告日起停牌。

停牌之日起五個(gè)交易日內(nèi)，深交所將向公司發(fā)出擬終止其股票上市的事先告知書。上市公司收到終止上市事先告知書后，可以申請(qǐng)聽證，提出陳述和申辯，上市公司未在規(guī)定期限內(nèi)提出聽證申請(qǐng)的，深交所上市委員會(huì)在陳述和申辯提交期限屆滿后十五個(gè)交易日內(nèi)，就是否終止公司股票上市事宜進(jìn)行審議。