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4月物價數據解讀：物價增速為何顯著回落？
發布時間：2023-05-11 17:32:14 文章來源：財通證券股份有限公司
4月物價數據解讀：物價增速為何顯著回落？


(相關資料圖)

高基數壓制CPI 同比表現，服務價格逆勢走高。4 月CPI 同比增速顯著回落，但核心CPI 同比保持穩定。CPI 增速的下滑在很大程度上受到去年同期高基數的影響，去年4 月多地受到疫情因素影響，食品的采收和物流成本上升，疊加去年年初強寒潮天氣導致的供應下降，食品以及CPI 環比增速都曾在當時創下歷史同期新高，一定程度上壓制了今年4 月CPI 同比的表現。從環比增速上來看，其實4 月CPI 處在歷年同期中等水平，并沒有體現出很弱的季節性，我們認為，通縮的基礎并不具備，核心CPI 的穩定也體現了經濟的內在韌性。而從結構上看，CPI 分化態勢依然明顯，消費品價格走弱的同時，服務價格仍逆勢上行。

CPI 同比繼續下行，核心CPI 保持穩定。在去年同期基數較高的情況下，4 月CPI 同比增速錄得0.1%，漲幅較上月收窄0.6 個百分點，CPI 同比持續低位運行。核心CPI 同比較上月持平，不過環比由上月持平轉為上漲0.1%。分品類來看，食品同比增速較上月回落2 個百分點至0.4%，主因鮮菜價格繼續回落。服務價格同比漲幅擴大0.2 個百分點至1%，其中出行類恢復較好。

CPI 環比降幅收窄。4 月CPI 環比下降0.1%，降幅較上月收窄0.2 個百分點。食品項方面，鮮菜和鮮果供給回升，價格增速分別錄得-6.1%和-0.7%；生豬產能充足，疊加消費淡季影響，豬價降幅較上月下行。非食品價格由上月持平轉為上漲0.1%，主因小長假期間出行需求增加，交通工具租賃費、飛機票、賓館住宿和旅游價格均有上漲。

PPI 同比繼續回落，生產資料降幅走擴。4 月PPI 同比增速降幅繼續擴大1.1 個百分點至-3.6%，主要受到近期國內外需求偏弱的影響，以及去年同期基數走高，翹尾因素拖累2.6 個百分點，而新漲價因素拖累1 個百分點，較上月均有所擴大。具體來看，生產資料價格降至-4.7%；生活資料價格上漲0.4%。

4 月PPI 環比由平轉降。4 月PPI 環比由持平轉為下降，錄得-0.5%，其中，生產資料價格環比下降0.6%，生活資料價格下行0.3%。分行業看，受國際原油價格波動影響，石油相關行業價格下行；在供給整體充足但需求不及預期的背景下，黑金冶煉加工及水泥制造價格均有下降。生活資料方面，計算機通信和其他電子設備制造業價格下降0.7%，汽車制造業價格下降0.2%，而文娛用品、紡織服裝價格分別上漲0.9%、0.1%。

風險提示：政策變動，經濟恢復不及預期。

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